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 国务院任免国家工作人员 马建华为长江蒜♀♀♀♀♀♀‘利委员会主任牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀∪鹊憷改 ♀♀ 自选股♀♀ 数据中心 情中心 资金流向 模拟交易♀♀ 库♀♀⊥户端 糕♀♀≯股小结[]昨 日 港 股 走 势 分 化 , 瑞 声 科♀♀ 技 ( 02018.HK) 盈 警 大 跌 拖 累♀♀ 整 体 手 机设备股。过去一周大涨的♀♀〗鹑诒O展伞⒑ 空、汽车和手机设备股昨日 集 体回 落♀♀ ,相 反 ,医 药 股出♀♀ 现 追 落 后 的 趋 势 。3遭♀♀÷是 港 股 市 场 集 中业绩期,市♀♀〕⌒枰确 认去年企业盈利的下 跌幅度到底逾♀♀⌒多大, 以及公 司 对 2019年♀♀ 的 指 引 是 否 会 超 出 预 期 。 ♀♀】 逢 低 买 入 部 分 优 质 的 5G概念 股 和部 分 氢♀♀“ 期 被 超 卖 的 房地 产 、 医 药 、 手 机 设♀♀” 股 、 和 保 险 股 。昨 肉♀♀≌ 港股 回 调 ,恒 指 收 报♀♀ 28772点 ,跌187点或0.7%;国 企 指 数 报11543♀♀〉悖跌 87点或 0.8%。 大 市 成解♀♀』 额 1335亿元。[]业表现:医 药 ♀♀」 追 落 后 , 中 国 生 物 制 药 (01177)升 5.3♀♀%, 为 最 大 升 幅 蓝 ♀♀〕 股 ;石药 (01093)升2.6%;糕♀♀〈 星 医药 (02196)新 药 汉 利 康获♀♀ 批 上 市 ,股 价 大涨 7.4%;丽珠医药♀♀ (01513)升3.9%;国 药 (010♀♀99)升4.8%。[]《上海证券报》报道,今年肘♀♀⌒国铁路总公司铁道债发债额度达 3000亿 元 人 民 币 b♀♀‖ 较 去 年 增 加 25%。 今 年 全 国 铁 骡♀♀》 投 资 有 望 再 超 过 8000亿 元 人 民 ♀♀” , 或 创 历 史 新 高 。 基 ♀♀〗 股 逆 市 走 高 , 中 铁 (00390)和 ♀♀≈ 铁建 (01186)分 扁♀♀○升2.7%和0.9%,创1年 新 高 ;中 车 (♀♀01766)升2.3%;中 车时代 (♀♀03898)升0.2%; 中 国 通号 (03969)升0.7%。[]渣 打 集 团 (02888)公 布 全 年 税 前 盈 利 25.48亿 美 元 , 按 年 增 5.51%。股价 逆 市升 2.4%。[]越 秀 房 产 信 托 基 金 (00405)公 布 集 团 去 年 可 分 派 总 额 8.5亿 元 人 民 币 ,按年增 2.8%。全年共分派0.3203元 ,按 年 跌3.96%。[]联 想 集 团 (00992)组 合 营 进 军 数 据 管 理 业 务 , 股 价 今 早 创 三 年 高 位 ,收市升 2.2%。[]责任编辑:李双双 []牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场租♀♀♀♀♀♀∈讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 氢♀♀¢中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 净现比才是A股的“照妖镜”[]来源微♀♀⌒殴众号:天下公司 []负债高的企业容易解♀♀〉低净资产收益率的含金量,所以,♀♀【营性现金流量净额才是最适合国氢♀♀¢的衡量指标。[]本刊特约作者 李国♀♀∏/文[]在公司的各项财务指标中b♀♀‖巴菲特最为推崇的是净租♀♀∈产收益率(ROE),他认为ROE常年大于20%的柒♀♀◇业是值得投资的。[]在A♀♀」桑ROE常年能够超过20%的企业非♀♀〕I伲一只手就可以数过来,恒瑞医药b♀♀〃600276.SH)就是其中一家。但是,由于中国赦♀♀∠市公司的特殊性,负债高的企业容易解♀♀〉低ROE的含金量,所以笔者结合多♀♀∧昀捶治A股财报的经砚♀♀¢,认为经营性现金流量净额才是最适合国情的指标♀♀♀。[]净利润和经营性现金流量净额的比值,被称♀♀∽骶幌直龋净现比是衡量一个企业“真实♀♀ 庇利能力的核心指标。[]什么才是真♀♀≌的盈利质量[]企业销售商♀♀∑坊蛱峁├臀窈螅收到现金(包括♀♀∫存款)的部分,在现金流量表中计入“经营♀♀⌒韵纸鹆髁苛魅搿保黄笠挡晒♀♀『原材料或者劳务,支糕♀♀《现金的部分,在现金流量表中计入“锯♀♀…营性现金流量流出”。[]经营性现金流入和利润表中碘♀♀∧营业收入既有关联又逾♀♀⌒区别,营业收入包括赊销和现金销售b♀♀‖经营性现金流入则是现金销售的部分以及尚未♀♀∈迪窒售收入的预收账♀♀】睢M时,往年的赊销欠款在当拟♀♀£收回,也会体现在经营性现金流入中。一般而言,资解♀♀○回笼越高效的企业,经营锈♀♀≡现金流入越接近营业收入,意♀♀〔就是收现比(营业收入与经营性现金流入的比值)越♀♀〗咏1。[]相对应的,经营性现金流斥♀♀■与营业成本的关系大体类似。[]意♀♀◎此,现金流量表记录的是企♀♀∫荡肯纸鹗罩У牟糠郑经营♀♀⌒韵纸鹆魅爰跞ゾ营性现金流出锯♀♀⊥是经营性现金流量净额,也就是公司锯♀♀…营成果“落袋为安”的那部♀♀》郑所以是最“真实”的盈利能力。资金回笼越高效♀♀〉钠笠担经营性现金流量净额越接近净利润,意♀♀〔就是净现比(净利润逾♀♀‰经营性现金流量净额的比值)越接近1。[]收现比和净♀♀∠直仍浇咏1的企业,盈利质量越健康♀♀ []现金流量表的数据和公司的银日记账对应,银日记这♀♀∷又和银的单据对应。事务所♀♀∩蠹葡纸鹆髁勘淼氖焙颍必须和银单据进比♀♀《裕因此,现金流量表通常最难造假,真实度♀♀〗细摺[]由于信用体系的镶♀♀∴对薄弱,中国企业的应收款在很大程垛♀♀∪上是一种“劣质”资产,从上市公司披露的年报来看,♀♀∥蘼矍房罘绞遣拼笃粗的央企还是纳入财政预算的地方♀♀≌府,都经常拖欠款项。因此,剔除掉了赊♀♀∠的经营性现金流量净♀♀《钫飧鲋副昃拖缘酶裢庵匾♀♀♀。[]以恒瑞医药为例[]十♀♀∧昀矗恒瑞医药的营收和净利润增封♀♀※稳健,并且难能可贵的是,公司的经♀♀∮性现金流量净额和净棱♀♀←润曲线高度趋同,说明公司的净利肉♀♀◇大部分都收回了现金。应收账款的质量比较高,坏账风♀♀∠詹淮蟆[]不过,公司2018年的经营性现金流量净♀♀《蠲飨员染焕润有了一个缺口,经营性现金流菱♀♀】净额为27.7亿元,而净利润为40.6亿元,近13亿遭♀♀―的差额是怎么回事?是因为公蒜♀♀【发生了大额赊销吗?[]对比一下资产负债表,♀♀】梢苑⑾郑和2017年相比,其应收账款增加了5.8亿元b♀♀‖预付账款增加了2.6亿元,其他应收款增尖♀♀∮了7.3亿元。[]应收账款、预付账款的增幅和营收碘♀♀∧增幅是匹配的,但是其他应殊♀♀≌款的增加就太高了。对此,公司年报解释有四个方面碘♀♀∧原因:[]一是分线销售,新设了肿瘤、影镶♀♀●、综合事业部,原区域管理机构相应分设♀♀。是原来的两倍,机构备用金增加;二是分线销售后,砚♀♀¨术及销售员人数增加近4000人,从♀♀《导致备用金增加;三是研发♀♀×俅捕游橐苍谧炒螅人数增加近1000人,备用金也在增♀♀〖樱凰氖怯κ找定期存♀♀】罾息增加。[]从解释来看,主要来自于♀♀」司规模扩张导致的备用金增尖♀♀∮,虽然从财务处理的角度来看,这么操作没有问题,但♀♀∈潜赣媒鹌涫凳俏蠢捶⑸的费用。[]和利润表相比,现金♀♀×髁勘硗往能更清晰地显殊♀♀【出公司可能遇到的问题♀♀∫约安扇〉木俅搿Mü镶♀♀≈金流量表数据的变化,顺藤摸瓜,找到了相应的原因。♀♀[]由于2018年9月带量集采方案的殊♀♀〉施,医药业发生了翻天覆地的变化。从♀♀∮收构成看,恒瑞医药的产柒♀♀》以抗癌、麻醉和造影剂为主。因带量集测♀♀∩主要面向国家医保负担比较重的长期慢性病用药,没逾♀♀⌒中标的降压药连公司营收的十分之一都不到,初看起♀♀±炊怨司的冲击不算太大。[]但是新的医药政策将彻碘♀♀∽改变原有的生态圈,恒瑞医药的业绩大踏步前进的♀♀⊥时,公司及时做出了经♀♀∮方向的转变:分线销殊♀♀≯。[]目前公司的主要营♀♀∈找览捣轮埔,但是自研药也进步赦♀♀●速。多年来,公司的研发支出无论是金垛♀♀☆还是占营收比例都非常惊人,远超外♀♀‖,可谓不计一切代价搞研发♀♀♀。[]和上年相比,公司的研发支出♀♀≡黾恿51.81%,达到了26.7亿元,占营意♀♀〉收入比例超过15%。以2017年的年报数据为例,♀♀≈挥胁坏5%的上市公司净利润达碘♀♀〗了26.7亿元。[]研发支出虽高♀♀。但上市以来公司的研发支出资本化率一直为菱♀♀°。[]什么是研发资本化?根据会计♀♀∽荚蚬娑ǎ研发支出可以计入研发费用,符合条件♀♀〉目梢约迫胛扌巫什。计入研♀♀》⒎延煤图迫胛扌巫什有什么区别♀♀∧兀吭谘蟹⒎延弥校会抵消当♀♀∧甑睦润,在无形资产中,则可以分几年进摊♀♀∠,对利润的影响分摊到以后年度。简言之,研发支♀♀〕鲎时净更有利于利润表好库♀♀〈。[]把26.7亿元研发支出费用化的公司是♀♀∠嗟庇衅橇Φ模按照同研发支出较♀♀〉偷淖时净率(如复星医药为30♀♀%左右)计算,恒瑞医药当年可增加♀♀±润近9亿元。[]会计处理如此衡♀♀±气冲天的公司,背后是业绩的稳定和资金的充裕。租♀♀≡然不仅仅在一个会计库♀♀∑目财大气粗,公司的折旧处理方式也非常霸气♀♀ []注册会计师的考试中,加速折旧法是必考项♀♀∧浚但做过上市公司审计的会计师都清楚,使♀♀∮眉铀僬劬煞ǖ钠笠捣浅:奔♀♀ >大多数企业都采用了平均年限♀♀》ǎ比如100万元的资产,10年折旧期,每年折♀♀【删褪10万元。[]但恒瑞医药2005年以来,对逾♀♀≮医药生产设备采用了加速折旧法(年♀♀∈总和法),导致的结♀♀」就是大部分折旧在前几年计提,也会大幅♀♀〖跎倮润。同时公司的固定资产折旧年♀♀∠薅冀隙蹋比如房屋建筑物只有20年。[]另一项会尖♀♀∑估计坏账准备,公司的处理依旧与众不同。公司竟然对3♀♀「鲈乱阅诘挠κ照丝罴铺1%的♀♀』嫡俗急福3-6个月计提5%,6个月到一年计提10%。大测♀♀】分上市公司6个月甚至一年内是不计提坏账准备的。[♀♀]从会计核算的角度看,恒瑞医药和其他上市公司最大♀♀〉牟煌就是尽可能的合理利用会计准则来降低利润。这♀♀⊙做的后果,就是公司业绩不“注水”b♀♀‖估值也比同更高一些。[]经营性现金流量净额的“♀♀∫黄狈窬龇ā[]在简化碘♀♀∧估值模型中,投资者习惯用净利润对企意♀♀〉进评判。但由于各上市公司对♀♀』峒谱荚虬盐盏某叨炔煌,对会计政策和会计估计的使用的差异,导致不同公司的净利润“含水量”参差不齐。相同的净利润金额,可能因为不同的会计处理,实际金额差到数倍。这种情况下,PE等估值指标就不那么精准了。[]经营性现金流量净额是很好的补充指标,甚至比净利润指标还要重要。比如京东,连续亏损十几年,正是大多数年份里经营性现金流量净额为正数,让投资者没有失去信心。贵州茅台(600519.SH)经营性现金流量净额常年高于净利润,正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。[]不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润,但因为实际盈利能力有限,在现金流量表里会现出原形。[]笔者建议,以年报为准,经营性现金流量净额连续三年为负数的,有必要一票否决。企业在特殊经营时期,因为维系大客户或者大规模采购原材料,导致经营性现金流量净额为负数,偶尔出现一年是可以理解的,但是如果连续三年均为负数,说明这家企业根本没有“造血”能力。新增的销售收入基本是赊销,而采购往往是支付的实打实的现金。[]这类企业在A股并不少见,多以“贸易平台”概念为幌子,通过赊销把销售额做大,利润看起来也不错,但公司的经营性现金流量净额长期负数。然后利用上市公司的优势进各种形式的融资,从增发到发债券,再高比例股权质押,套取资金。[]对于经营性现金流量净额长期大幅度低于净利润的,即便不是负数也需要提高警惕,这类公司的营收一般是靠赊销驱动的,存在着坏账风险以及过度依赖关联方销售的可能。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 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 老人取钱被要求证明"我是我&q♀♀♀♀♀♀uot; 民警硬核回复不予证明中新社北京2月27日电 伊斯兰堡消息:当地时间26日,“欢乐春节”摄影展在♀♀♀♀♀♀“突斯坦外交部开幕。巴基斯坦外交部长赫瓦贾穆罕默碘♀♀♀♀÷阿西夫和中国驻巴大使姚敬共外♀♀♀‖出席开幕式,100多名来自两国文化教♀♀∮界的嘉宾及社会各界友好人士出席测♀♀、观展。[][]据介绍,本次摄影展由中国驻巴基斯坦大♀♀∈构莺桶突斯坦外交部联合举办,♀♀60多张照片展现了中国的壮丽山河、各地民众欢庆春节♀♀♀、“一带一路”沿线中外友人共度粹♀♀『节等主题,生动展示了中国春节传统民俗、节日氛围和吴♀♀∧化内涵。[]阿西夫首先代表巴外交部镶♀♀◎中方致以新春祝福,感谢中国驻巴使馆在巴外解♀♀』部举办这一文化活动。阿表示♀♀。巴中关系特殊友好,双方全方位合作不断推进,中扳♀♀⊥经济走廊建设成就显著,巴方感谢♀♀≈蟹轿巴发展所给予的支持♀♀『桶镏。他希望新的一年是巴中关系“富有♀♀〕尚А钡囊荒辏并相信巴中友谊将得到进一步光♀♀‘固和发展。[]姚敬在致辞中高度♀♀∑兰壑邪凸叵担表示巴外♀♀♀交部是巴对华政策的主要执者,中扳♀♀⊥两国外交部有着密切合作、互助互鉴的良好传统。中方♀♀「行话屯饨徊烤侔臁盎独执航凇被疃,与中方共享节日的♀♀∠苍茫这一活动进一步拉近了双方的友好感情。在锈♀♀÷的一年里,中方愿与巴外♀♀〗徊抗餐努力推动中巴关系向前发展,加强在重粹♀♀◇国际和地区事务中的相互协调与配合。[]烩♀♀☆动现场,阿西夫在姚敬陪同下♀♀。饶有兴致地观看了摄影展,并听取中使馆文化参赞游翼对中国传统文化和传统节日的介绍。[]据介绍,“欢乐春节”摄影图片展将于2月26日至28日在巴外交部大厅展出,本次摄影展是中国驻巴大使馆举办的“欢乐春节”活动的一部分,此前已举办了“欢乐春节”进社区、进校园、进机关以及中国优秀电影放映等多场活动。(完)报告:2018年末全国农村贫困人口减少至1660外♀♀♀♀♀♀◎人安卓版重庆时时彩软件哪个好古巴空军一架米格21战斗机坠毁 现场浓烟滚滚♀♀♀♀♀♀(图)组织卖淫并盗窃嫖客 涉黑团伙女棱♀♀♀♀♀♀∠大一审被判20年牛市来了?安装新浪财经客户端第♀♀♀♀♀♀∫皇奔浣邮兆钊面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月27日消息,证监会表示♀♀。在推进资本市场改革发展方面:一是持续推进基础♀♀≈贫雀母铩H面落实设立科♀♀〈窗宀⑹缘阕⒉嶂聘母铮目前主要制度♀♀」嬖蛘在程序公开征求意尖♀♀←;大力优化股债融资和并购重组制度,保持♀♀⌒鹿煞ㄐ鲁L化,改革上市公司制度。二是支持♀♀》务实体经济高质量发展。支持民营经济和♀♀≈行∥⑵笠捣⒄梗对接服♀♀∥窆企改革,积极服务创新驱动发展战略,♀♀』极发展期货及衍生品市场。三是防范化解重点领域风♀♀∠铡9善敝恃悍缦盏玫匠醪交方冢债券集♀♀≈形ピ挤缦盏玫接行Щ解,私募烩♀♀※金风险得到初步管控,各类金融乱象得到有效遏♀♀≈啤K氖嵌酝饪放迈上新台阶。加库♀♀§推进证券期货业对外开放,进一步深化境内外市场互菱♀♀―互通,期货市场对外开放♀♀÷醭鍪抵市圆椒ィ积极服务“一带一路”建♀♀∩琛N迨俏护市场稳定激封♀♀、市场活力取得机制性斥♀♀∩果。主动引导,塑造预期和强化这♀♀〓策协同,全面加强市场监测监控,优化交易监管,保证公平交易和提高市场流动性。六是法治建设和依法监管取得积极成效。向全国人大法工委报送《证券法》修订立法意见,加强对各类市场主体监管,加大稽查执法力度。七是加强投资者合法权益保护。[]责任编辑:史考 []交银国际:瑞声科技降至沽出评级 目标价35糕♀♀♀♀♀♀≯元中新网2月27日电 据欧联网援引意大利欧联通讯社报道,日♀♀♀♀♀♀∏埃意大利卡拉布里亚区福贾省阿普里切拟♀♀♀♀∩市市长的家门口被放置了一枚自制炸♀♀♀〉。不过这枚炸弹因故障而未能爆炸,最终被拆♀♀〉专家拆除。[]据报道,当地一名警员路过时,意外发镶♀♀≈阿普里切纳市市长安东尼扳♀♀÷•波坦扎家门前放置着一件可疑物品,这♀♀♀名警员随即通知了警方和市长♀♀ >确认,可疑物品是一枚还未引爆的租♀♀≡制炸弹。警方封锁附近区域并氢♀♀‰求当地驻军拆弹专家进支援,随后炸弹被顺棱♀♀←拆除。[]拆弹专家表示,这枚炸碘♀♀’在放置时曾启动了延时自动引爆装置,但由于引爆系♀♀⊥吵鱿止收希最终炸弹才没有爆炸。[]阿普里切纳市殊♀♀⌒长安东尼奥•波坦扎了解情况后,对于有人在其♀♀〖颐徘胺胖谜ǖ表示震惊和不理解。他表示,此♀♀∏白约捍游词盏焦任何带有敲诈勒索♀♀ ⑸踔镣胁性的信息,也未曾与任何人结怨,根本意识不到会有人想加害自己。[][]目前,警方已这起事件展开全面调查,并试图通过街区的监控摄像对过往人逐一进排查,寻找犯罪嫌疑人。(黄鑫)中新网合肥2月27日电 (余皓)记者27日从安徽省教育厅获悉,日前,该厅编制♀♀♀♀♀♀×2018年高职院校分类考试分学校分专业招赦♀♀♀♀→计划。2018年,安徽省共下达高职院校分类考试招生尖♀♀♀∑划110656名,其中面镶♀♀◎普通高中81799名,面向中♀♀≈28857名。[][]记者了解到,高职分类考试招生♀♀∈瞧胀ǜ呖嫉牧硪恢帜J剑今后高职院校考试招赦♀♀→的方向是与普通高考相对分开、符合职业教育特征,实♀♀ 拔幕素质+职业技能”评价方式的高职院校考试招♀♀∩制度。[]通过分类考试招生进入♀♀「咧霸盒5目忌,其计划性质、在校待遇、毕业生♀♀【鸵嫡策以及毕业文凭等均与外♀♀〃过高考统考录取的考生完肉♀♀~相同。记者了解到,高职♀♀》掷嗫际哉猩未来将与普通高考相♀♀』ゲ,形成多元录取的一种新常态b♀♀‖成为考生进入高职院校的主渠♀♀〉馈[]安徽省教育厅介绍,201♀♀8年高职院校分类考试招生计划♀♀∈窃诟餍I媳ǖ姆肿ㄒ嫡猩计划基♀♀〈∩希综合考虑该省经济建设对高等教育人才碘♀♀∧需求、各校的办学条件及就业率等各方♀♀∶嬉蛩乩粗贫ā[]据了解,高职院校分类考试招生计♀♀』一次性下达。在录取过程中,如合格生遭♀♀〈充足,高校可根据招生章程按本校分类考试招生总计划的120%确定预录取考生名单。针对生源不平衡的情况,在确保公平合理的基础上,高校可适当调整面向普通高中与面向中职计划分配;也可根据办学条件,针对生源情况对专业之间的计划作必要调整,给考生提供更多的升学机会。(完)新手女儿停车撞树 上喝酒老爸一垛♀♀♀♀♀♀≠操作撞四车

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 效仿白恩培的“地下组织部长” 尖♀♀♀♀♀♀∫中藏了枪支子弹越南国家主席阮富仲会见美国总统特朗♀♀♀♀♀♀∑牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面碘♀♀♀♀♀♀∧市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 新浪财经讯 中国证监会♀♀≈飨易会满将于今天下午3♀♀〉惆朐诒本┕新办出席其首场新吴♀♀∨发布会,离发布会开始前两小时现场意♀♀⊙经座无虚席,证件、相机、电脑等都成为占位工锯♀♀∵,记者们“长枪短炮”摆好♀♀。只等易主席来到现场。[]在新闻发布会开始前,记者♀♀〈酉殖』竦昧艘环萏馕《资本市场改革发♀♀≌骨榭鼋樯堋肺募。文件中显示,证监会将完善停复牌制度,大幅压缩停牌期限,规范停复牌为,让交易更加顺畅。[]责任编辑:张恒星 SF142[]易会满:设立科创板主要目的是增强对实♀♀♀♀♀♀√寰济的支持前期强势股纷纷退潮 A股冲高受阻

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